Il tema centrale è uno: le regole sono le stesse per tutti, ma cambia la scala. Le logiche utilizzate da grandi gruppi industriali possono essere applicate con successo anche da imprese più piccole, se strutturate correttamente.

In uno scenario in cui la pressione fiscale aumenta, la competizione è globale e la necessità di efficienza e controllo è sempre più strategica, la holding rappresenta uno strumento di pianificazione fiscale, grazie al regime PEX e all’ottimizzazione dei flussi finanziari, un modello di gestione del rischio, separando gli asset strategici dalle attività operative, un veicolo per attrarre investitori, semplificare la governance e scalare più rapidamente e un’opportunità di crescita sostenibile, basata su controllo, trasparenza e coerenza giuridico-economica.

In questo articolo analizzeremo come funziona una holding, quali benefici può portare dalla piccola impresa fino ai grandi gruppi e quali sono le scelte strategiche da valutare per sfruttarla al meglio, anche in Italia e all’estero.

Dalla PMI a Exor

L’utilizzo di una holding non è un’esclusiva delle grandi multinazionali: è una strategia che funziona sia per le PMI italiane che per i colossi internazionali. Se realtà imponenti come Exor Holding NV, la finanziaria della famiglia Agnelli, adottano da anni questa struttura per gestire in modo efficiente i propri asset e ridurre la pressione fiscale, significa che la holding è molto più di un semplice veicolo societario: è una vera e propria leva di crescita strategica.

Il modello Exor: struttura e vantaggi competitivi

Exor Holding NV, con sede nei Paesi Bassi, rappresenta un caso scuola di ottimizzazione fiscale e organizzativa. Questo modello è studiato per:

• Massimizzare la redditività del gruppo attraverso l’esenzione da imposte su dividendi e plusvalenze, sfruttando le direttive europee (come la Direttiva Madre-Figlia 2011/96/UE) e le convenzioni contro le doppie imposizioni.
• Garantire flessibilità finanziaria, consentendo di trattenere gli utili all’interno della holding e impiegarli per acquisizioni, investimenti o sviluppo, senza subire l’imposizione immediata a livello personale o operativo.
• Attirare investitori internazionali, grazie a una giurisdizione fiscale favorevole (come quella olandese) e a una struttura trasparente, affidabile e scalabile.

Il caso Exor dimostra che una holding può agire come una cassaforte patrimoniale, utile sia alla protezione degli utili sia alla loro valorizzazione futura. Ma questi principi possono essere adattati con successo anche alle piccole e medie imprese italiane, a condizione che si scelga la giusta struttura societaria e un corretto inquadramento fiscale.

Il modello Exor

La forza di una holding internazionale come Exor non risiede solo nelle dimensioni del gruppo o nel valore delle partecipazioni (tra cui spiccano nomi come Stellantis, Ferrari, Juventus, GEDI, The Economist Group), ma nella capacità di strutturare il capitale in modo efficiente e vantaggioso a livello fiscale. Secondo i dati riportati dal Sole 24 ORE, Exor detiene partecipazioni strategiche con quote rilevanti, il che le consente di esercitare controllo e al tempo stesso beneficiare di agevolazioni fiscali in ambito comunitario.

Sebbene Exor operi su scala globale, le stesse logiche possono essere replicate con successo anche da PMI italiane, con l’obiettivo di:

• Separare le attività operative dagli asset strategici, proteggendo così il patrimonio aziendale da eventuali rischi imprenditoriali;
• Ottimizzare la tassazione su dividendi e plusvalenze, sfruttando il regime della Participation Exemption (PEX) (art. 87 del TUIR), che prevede una detassazione del 95% delle plusvalenze su partecipazioni qualificate;
• Utilizzare finanziamenti infragruppo, migliorando la gestione della liquidità interna e riducendo la dipendenza da fonti di finanziamento esterne, spesso più onerose;
• Valutare la sede più vantaggiosa per la holding, anche all’interno del territorio italiano (come Milano o il Trentino Alto-Adige) o all’estero, tenendo conto di trattati contro le doppie imposizioni e normative antiabuso (come la Direttiva ATAD e l’art. 10-bis della Legge 212/2000 sul principio di abuso del diritto).

La chiave del successo non è solo costituire una holding, ma progettarla in modo coerente con gli obiettivi aziendali, come fanno i grandi gruppi. E con la giusta consulenza, anche una PMI può costruire una struttura holding efficace, legale e vantaggiosa.

Italia vs estero

La scelta della sede della holding è una decisione cruciale per qualunque imprenditore, poiché incide direttamente su fiscalità, compliance normativa, gestione degli utili e costi amministrativi.

Si tratta di un’opzione strategica da valutare con attenzione, tenendo conto di numerosi fattori: il regime fiscale applicabile, le agevolazioni su dividendi e plusvalenze, la stabilità normativa del Paese, l’eventuale rischio di contestazioni da parte del fisco e i costi di mantenimento della struttura.

Holding in Italia: vantaggi e svantaggi

Contrariamente a quanto si possa pensare, costituire una holding in Italia può essere estremamente vantaggioso, grazie ad alcuni strumenti previsti dal TUIR (Testo Unico delle Imposte sui Redditi) che incentivano la pianificazione fiscale interna al Paese:

• Participation Exemption (PEX) – Art. 87 TUIR: esenzione del 95% delle plusvalenze derivanti dalla cessione di partecipazioni qualificate, a condizione che siano rispettati requisiti temporali e qualificativi;
• Dividendi agevolati – Art. 89 TUIR: solo il 5% dei dividendi percepiti da società partecipate è soggetto a IRES, rendendo la tassazione effettiva estremamente contenuta;
• Consolidato fiscale nazionale – Artt. 117-129 TUIR: permette di compensare utili e perdite tra le società del gruppo, migliorando l’efficienza fiscale complessiva;
• Gestione unificata dell’IVA – Tramite l’IVA di gruppo (art. 73 DPR 633/1972), si possono centralizzare le operazioni IVA tra le consociate;
• Stabilità normativa: a differenza di molte giurisdizioni estere (soprattutto offshore), l’Italia presenta un sistema consolidato e monitorabile, riducendo il rischio di interventi improvvisi o black list.

Tuttavia, è importante considerare anche alcuni svantaggi:

Nonostante sia ridotta, la tassazione del 5% su dividendi e plusvalenze è comunque presente; la normativa e la burocrazia italiane risultano più rigide rispetto a quelle di altre giurisdizioni “business friendly”, come l’Olanda o il Lussemburgo; infine, i costi operativi sono generalmente più elevati, soprattutto per la gestione amministrativa e fiscale.

Quando conviene scegliere l’Italia?

Se l’obiettivo è costruire una holding solida, trasparente e fiscalmente efficiente, evitando il rischio di contestazioni con l’Agenzia delle Entrate (in virtù del principio dell’abuso del diritto, art. 10-bis Legge 212/2000) e gestendo tutto con maggiore sicurezza a livello nazionale.

Holding all’estero

Molti imprenditori valutano la possibilità di costituire una holding estera per beneficiare di regimi fiscali più vantaggiosi, soprattutto se il gruppo ha attività internazionali o ambizioni di crescita fuori dai confini italiani. Giurisdizioni come Olanda, Lussemburgo e Regno Unito sono storicamente attrattive per strutture di holding grazie a un mix di esenzioni fiscali, burocrazia più snella e maggiore apertura agli investitori esteri.

Vantaggi principali

• Esenzione totale su dividendi e plusvalenze in molte giurisdizioni: ad esempio, l’Olanda applica una piena esenzione sui dividendi in entrata se sono soddisfatte specifiche condizioni (Participation Exemption), così come il Lussemburgo;
• Flessibilità fiscale: possibilità di differire la tassazione degli utili reinvestiti, sfruttando strumenti come le società di partecipazione (SOPARFI) o i trust in common law;
• Clima favorevole per investitori: molte holding estere sono più attraenti per i capitali stranieri, grazie alla percezione di affidabilità, neutralità fiscale e facilità di gestione societaria;
• Procedure semplificate: in diverse giurisdizioni, la costituzione e la gestione della holding richiedono meno adempimenti rispetto all’Italia.

Svantaggi e rischi

• Normative anti-elusione (CFC rules): in base all’art. 167 del TUIR e alle direttive europee (come la Direttiva ATAD), se una holding estera è solo “di facciata” e gestita di fatto dall’Italia, l’Agenzia delle Entrate può riqualificare la residenza fiscale e tassare i redditi in Italia;
• Costi di governance: mantenere una sede estera “reale” (ufficio, personale, amministratori locali) può comportare costi elevati e obblighi di compliance complessi;
• Incertezza normativa: alcune giurisdizioni possono modificare rapidamente i loro regimi fiscali, o finire sotto osservazione da parte della Commissione Europea o OCSE.

Quando conviene scegliere una holding estera?

• Se il gruppo ha operatività internazionale reale e può garantire sostanza economica (economic substance) nel Paese ospitante;

• Se si punta ad attrarre investitori esteri o fondi internazionali;

• Se si vuole beneficiare di un regime fiscale competitivo, senza ricadere in violazioni delle norme antiabuso.

La holding estera è quindi una scelta che va valutata caso per caso, con una pianificazione fiscale attenta e strutturata.

Forma giuridica, iter e aspetti pratici

Costituire una holding in Italia è un processo relativamente semplice, ma che deve essere pianificato con attenzione, soprattutto per evitare problematiche fiscali o inefficienze strutturali. La forma giuridica più utilizzata è quella della società di capitali, in particolare la S.r.l. (società a responsabilità limitata) per la sua flessibilità, o la S.p.A. (società per azioni) nei gruppi più strutturati o quando è prevista l’entrata di soci istituzionali.

Le principali modalità di costituzione di una holding

1. Costituzione ex novo: si crea una nuova società (holding) con capitale proprio, che poi acquisisce le partecipazioni nelle società operative;

2. Conferimento di partecipazioni: i soci conferiscono alla nuova holding le proprie quote o azioni delle società operative. Questa modalità è spesso preferita per ragioni fiscali e di continuità nella gestione;

3. Riorganizzazione di gruppo: si ristruttura un gruppo già esistente, tramite operazioni straordinarie come fusioni, scissioni o apporti in natura.

Iter pratico

• Scelta della forma societaria e predisposizione dello statuto con oggetto sociale compatibile con l’attività di holding;

• Atto notarile di costituzione, registrazione al Registro delle Imprese e apertura partita IVA;

• Richiesta codice ATECO adeguato (es. 64.20.00 “Attività delle holding di partecipazione”);

• Valutazione della possibilità di aderire al regime PEX, al consolidato fiscale, e alla gestione centralizzata IVA, se applicabile.

Un aspetto fondamentale è che l’attività della holding deve essere effettiva e documentabile: gestione delle partecipazioni, pianificazione finanziaria, governance e coordinamento strategico. In caso contrario, l’Agenzia delle Entrate può disconoscere la struttura come artificiosa, applicando le norme sull’abuso del diritto.

Vantaggi fiscali di una holding

Uno degli aspetti più attrattivi della holding, sia per la piccola impresa italiana che per un colosso come Exor, è la possibilità di ottimizzare la pressione fiscale in maniera del tutto legale, sfruttando le norme italiane ed europee esistenti.

Caso PMI: Holding familiare in Italia

Un imprenditore che possiede due aziende operative (es. produzione e servizi), può costituire una S.r.l. holding alla quale conferire le partecipazioni. I vantaggi fiscali immediati includono:

Esenzione del 95% delle plusvalenze: se l’imprenditore un domani vende una delle aziende, la plusvalenza incassata dalla holding sarà tassata solo al 5%;

Dividendi quasi esenti da tassazione: i profitti distribuiti dalle società operative alla holding sono anch’essi tassati solo per il 5%;

Pianificazione successoria: la holding consente una gestione più ordinata del passaggio generazionale, anche attraverso il patto di famiglia;

Compensazione di utili e perdite: se le aziende operative aderiscono al consolidato fiscale nazionale, è possibile compensare utili e perdite, riducendo la tassazione complessiva del gruppo.

Caso Exor: Holding internazionale

Exor applica lo stesso modello su scala globale. Ecco alcuni vantaggi concreti:

Esenzione totale su dividendi e capital gain in base alla normativa olandese e ai trattati internazionali contro le doppie imposizioni;

Gestione flessibile del capitale: gli utili delle partecipate (come Stellantis o Ferrari) possono essere reinvestiti o distribuiti a seconda delle strategie di crescita, senza imposizione immediata;

Pianificazione fiscale internazionale: Exor sfrutta una rete di convenzioni fiscali per minimizzare la ritenuta su dividendi in uscita da altri Paesi verso la holding;

Attrattività per investitori globali: una holding in Olanda, ben strutturata e conforme alle direttive europee, aumenta la fiducia degli investitori e dei mercati.

In entrambi i casi, la holding non serve a “non pagare le tasse”, ma a gestirle in modo intelligente e sostenibile nel tempo. Con la differenza che ciò che vale per Exor è perfettamente replicabile su scala ridotta, purché si rispettino sostanza economica, legalità e coerenza strategica.

Considerazioni finali 

La holding non è semplicemente un veicolo societario, ma uno strumento strategico a tutto tondo, capace di rispondere alle esigenze fiscali, patrimoniali e organizzative di imprese di ogni dimensione. La sua adozione consente di ottimizzare la struttura del gruppo, centralizzare la gestione finanziaria e semplificare la governance, in un’ottica di maggiore efficienza e controllo.

Dalla riduzione della pressione fiscale su dividendi e plusvalenze, alla possibilità di sfruttare strumenti come il consolidato fiscale e i finanziamenti infragruppo, una holding ben progettata permette di migliorare la redditività complessiva e rendere il gruppo più reattivo alle sfide del mercato.

Inoltre, la holding consente di proteggere il patrimonio aziendale, separando gli asset strategici dalle attività operative più esposte al rischio, pianificare la crescita e gli investimenti, grazie a una gestione più flessibile delle risorse finanziarie e favorire il passaggio generazionale, facilitando il ricambio nella proprietà o nella gestione in modo ordinato e fiscalmente efficiente.

Strutturare una holding in modo corretto richiede competenze tecniche e una visione a lungo termine, ma rappresenta una scelta in grado di rafforzare la stabilità finanziaria del gruppo e supportarne l’evoluzione, in piena conformità con la normativa vigente.

In un contesto economico e normativo sempre più complesso, dotarsi di una holding significa anticipare i problemi e prepararsi alla crescita, con strumenti concreti e legali.

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In un contesto economico in continua evoluzione, dove la pressione fiscale e la competitività richiedono strumenti sempre più efficaci per tutelare il patrimonio e ridurre il carico tributario, la costituzione di una società holding rappresenta una delle soluzioni più intelligenti e flessibili. E se ben progettata, può beneficiare del regime PEX, che consente un’esenzione parziale (fino al 95%) delle plusvalenze derivanti dalla cessione di partecipazioni societarie.

Ma attenzione: non si tratta di una “scorciatoia fiscale” o di uno strumento riservato ai grandi gruppi industriali. Anche imprenditori individuali, professionisti e PMI possono creare una struttura di holding per ottenere vantaggi concreti e assolutamente legittimi, sia in termini fiscali sia di governance e protezione del patrimonio.

In questo articolo esploreremo cos’è una holding, come funziona il regime PEX, quali vantaggi fiscali e strategici offre, e come costituirla nel modo corretto, evitando errori comuni che possono compromettere i benefici desiderati.

Come funziona davvero la PEX

Immaginiamo che la Holding ZETA possieda una partecipazione qualificata del 80% nella società operativa OMEGA S.r.l. da più di 3 anni. La partecipazione è regolarmente iscritta tra le immobilizzazioni finanziarie nel bilancio di ZETA, e OMEGA svolge regolarmente un’attività commerciale ai sensi dell’art. 55 del TUIR. Inoltre, OMEGA ha sede in Italia, quindi non si trova in uno Stato a fiscalità privilegiata.

Nel 2025, Holding ZETA decide di vendere l’intera partecipazione, generando una plusvalenza di 400.000 euro.

Applicando la Participation Exemption, il 95% della plusvalenza è esente da tassazione. Ciò significa che solo il 5% di 400.000 euro, ovvero 20.000 euro, sarà assoggettato all’IRES al 24%.

L’imposta effettivamente dovuta sarà quindi:
20.000 € x 24% = 4.800 €

Grazie al regime PEX, la Holding ZETA riesce a trattenere 395.200 euro netti (400.000 – 4.800), che potrà reinvestire all’interno del gruppo o destinare a nuove iniziative imprenditoriali, evitando una tassazione elevata sul capitale disinvestito.

Questo meccanismo rende le holding uno strumento strategico di pianificazione fiscale, garantendo liquidità immediata e efficienza fiscale nelle operazioni di riorganizzazione societaria.

Apporti dei soci alla holding

Uno degli aspetti spesso trascurati, ma strategicamente fondamentali nella costituzione e gestione di una società holding, riguarda le modalità con cui i soci effettuano gli apporti di capitale.

Esistono infatti due principali strade:

1. Apporto a titolo di capitale proprio: il socio partecipa a un aumento del capitale sociale, senza aspettarsi un rimborso, rafforzando la struttura patrimoniale della holding.

2. Apporto a titolo di debito: il socio effettua un finanziamento soci, ovvero un prestito rimborsabile, mantenendo flessibilità sulla restituzione del capitale.

La scelta tra queste due opzioni ha implicazioni fiscali, civilistiche e gestionali rilevanti. Ma ciò che rende davvero interessante l’apporto di partecipazioni alla holding è la possibilità di sfruttare il cosiddetto “realizzo controllato”, un regime fiscale agevolato che consente di evitare la tassazione immediata delle plusvalenze latenti al momento del conferimento.

In pratica, se un socio conferisce alla holding delle partecipazioni (ad esempio, quote di una S.r.l.) e in cambio riceve azioni o quote della holding stessa, senza ricevere denaro, e la holding acquisisce il controllo (oltre il 50%) o il collegamento (almeno il 20%) con la società conferita, allora non si genera alcuna imposizione fiscale immediata sulla plusvalenza.

Questo meccanismo è perfetto per:

• Riorganizzare gruppi societari senza subire tassazioni elevate.

• Ottimizzare la fiscalità in ottica di pianificazione patrimoniale.

• Facilitare il passaggio generazionale con una gestione più efficiente delle partecipazioni.

È una strategia legale, potente e ampiamente usata, soprattutto in fase di costituzione di una holding familiare o aziendale.

Consolidato fiscale

Uno dei benefici più significativi derivanti dalla costituzione di una holding è la possibilità di accedere al regime del consolidato fiscale nazionale, previsto dagli articoli 117-129 del TUIR. Questo strumento consente una gestione unificata della fiscalità tra le società controllate, ottimizzando le imposte e migliorando la gestione strategica dei risultati d’esercizio.

Nel consolidato fiscale, le società appartenenti allo stesso gruppo (holding e partecipate) aggregano i propri redditi e le proprie perdite per determinare una base imponibile unica su cui calcolare l’IRES. Questo permette, ad esempio, di compensare gli utili di una società con le perdite di un’altra, riducendo sensibilmente l’imponibile complessivo.

Condizione essenziale: la holding deve detenere almeno il 50,01% delle partecipazioni (diritto di voto e utile) nelle società consolidate, in modo diretto o indiretto, da almeno 12 mesi.

I vantaggi concreti del consolidato fiscale includono:

• Risparmio d’imposta: compensando perdite e utili, si riduce il carico fiscale complessivo.

• Efficienza amministrativa: una sola dichiarazione fiscale per il gruppo.

• Maggiore flessibilità: possibilità di gestire meglio gli investimenti, i dividendi e le strategie di sviluppo.

Esempio pratico:

La Holding SIGMA controlla interamente due società operative: DELTA e EPSILON.
Nel 2025, DELTA realizza un utile imponibile di 600.000 €, mentre EPSILON registra una perdita fiscale di 400.000 €.

Senza il consolidato fiscale, DELTA pagherebbe 144.000 € di IRES (600.000 x 24%), mentre EPSILON non trarrebbe alcun beneficio.

Con il consolidato, i redditi si compensano. L’imponibile complessivo diventa 200.000 €, e l’IRES dovuta scende a 48.000 €.

Risparmio fiscale per il gruppo: 96.000 €.

IVA di gruppo

Tra le agevolazioni a disposizione delle holding ben strutturate, il regime dell’IVA di gruppo rappresenta una leva strategica per ottimizzare la gestione dell’imposta sul valore aggiunto e migliorare la liquidità complessiva del gruppo societario. Introdotto dall’art. 73 del DPR 633/1972, questo regime opzionale consente alle società legate da un vincolo partecipativo di almeno il 50% di essere trattate, ai fini IVA, come un unico soggetto passivo.

In pratica, le società del gruppo non versano più l’IVA individualmente, ma effettuano una liquidazione unica a livello di gruppo, attraverso la società controllante (la holding). Ciò consente:

• di compensare i debiti IVA di alcune società con i crediti IVA di altre;

• di evitare l’accumulo di crediti IVA non utilizzabili nel breve termine;

• di ridurre i versamenti mensili o trimestrali, con benefici sulla gestione finanziaria.

È una soluzione particolarmente utile nei gruppi che includono sia società operative che società immobiliari, dove spesso le prime generano debiti IVA derivanti dalle vendite, mentre le seconde accumulano crediti IVA per investimenti o costruzioni.

Per aderire al regime, è necessario:

• che la holding detenga almeno il 50% del capitale sociale delle partecipate;

• che venga inviata una comunicazione telematica all’Agenzia delle Entrate entro i termini previsti;

• che tutte le società adottino lo stesso periodo di liquidazione IVA (mensile o trimestrale).

Questa forma di gestione centralizzata dell’IVA si traduce in risparmi concreti, minore burocrazia e maggiore efficienza fiscale, soprattutto nei gruppi in espansione o ad alta intensità di investimento.

Dividendi percepiti dalla holding

Uno dei motivi principali per cui molti imprenditori decidono di costituire una holding è legato alla gestione fiscalmente vantaggiosa dei dividendi percepiti dalle società controllate. Grazie all’art. 89, comma 2 del TUIR, le holding possono beneficiare di un trattamento di favore che consente di abbattere drasticamente il carico fiscale sugli utili distribuiti.

Nello specifico, quando una holding riceve dividendi da una partecipata, solo il 5% dell’importo percepito è imponibile ai fini IRES, mentre il restante 95% è esente da imposte. Con l’aliquota IRES ordinaria al 24%, questo si traduce in un’imposizione effettiva pari a circa l’1,2% del totale dei dividendi ricevuti. Un trattamento estremamente vantaggioso rispetto alla tassazione piena applicata, ad esempio, alle persone fisiche.

Esempio semplice: se una holding italiana riceve 100.000 € di dividendi, solo 5.000 € concorrono alla formazione del reddito imponibile. L’IRES dovuta sarà quindi 1.200 €, lasciando 98.800 € netti a disposizione per ulteriori investimenti o eventuale distribuzione ai soci.

In ambito comunitario, le holding con sede in un altro Stato membro UE possono anche beneficiare di un’esenzione totale della tassazione dei dividendi, in base alle direttive europee sulla madre-figlia. Per le holding extra-UE, invece, si applicano le convenzioni contro la doppia imposizione, che possono prevedere ritenute alla fonte più alte.

Questo regime consente alle holding di accumulare utili in modo fiscalmente efficiente, decidendo se e quando distribuirli ai soci finali, pianificando la tassazione nel tempo e favorendo il reinvestimento in nuove attività o acquisizioni.

Finanziamenti infragruppo

Nel contesto di un gruppo societario strutturato con una holding al vertice, i finanziamenti infragruppo rappresentano uno strumento chiave per ottimizzare la gestione della liquidità e ridurre la dipendenza da fonti esterne di credito. Parliamo di prestiti concessi tra società del gruppo (ad esempio da una partecipata all’altra), che possono portare numerosi benefici operativi e fiscali, se correttamente strutturati.

I vantaggi principali includono:

• Migliore allocazione delle risorse finanziarie: società con liquidità in eccesso possono finanziare le società con esigenze di capitale, senza immobilizzare denaro o ricorrere a finanziamenti onerosi.

• Interessi deducibili: se applicati a condizioni di mercato, gli interessi passivi pagati dalla società finanziata sono generalmente deducibili dal reddito imponibile, contribuendo a ridurre il carico fiscale.

• Minore esposizione al credito bancario: si evita di ricorrere a prestiti esterni con tassi più elevati o condizioni restrittive.

Esempio pratico:

La Holding DELTA possiede due società operative: SIGMA e LAMBDA.
SIGMA ha un avanzo di liquidità di 600.000 €, mentre LAMBDA ha bisogno di 300.000 € per un progetto di espansione.
Invece di accedere a un prestito bancario, DELTA struttura un finanziamento infragruppo da SIGMA a LAMBDA. Risultato: minor costo del capitale e maggiore autonomia finanziaria all’interno del gruppo.

Tuttavia, è fondamentale prestare massima attenzione ai profili fiscali e di transfer pricing. Il fisco potrebbe contestare:

• l’assenza di un tasso d’interesse congruo (market-based);

• l’inesistenza reale del finanziamento (es. mancanza di documentazione);

• l’uso dello strumento per abbattere artificialmente la base imponibile, riclassificando il prestito come distribuzione occulta di utili.

Una gestione accurata, supportata da contratti, documentazione e analisi di mercato, garantisce risparmio fiscale e sicurezza legale, nel rispetto della normativa antielusione.

Tassazione della holding

La costituzione di una società holding non rappresenta soltanto una scelta strutturale per la gestione di partecipazioni, ma un vero e proprio strumento di ingegneria fiscale. Una holding ben progettata permette di accedere a regimi agevolati che, nel rispetto della normativa italiana ed europea, possono ridurre in modo significativo la pressione fiscale sul gruppo.

Sebbene una holding sia soggetta all’IRES al 24%, esistono strategie legittime che permettono di abbattere l’imponibile:

• Regime di trasparenza fiscale (art. 115-116 TUIR): consente di imputare gli utili direttamente ai soci, evitando la doppia imposizione economica tra società e persona fisica.

• Dividendi agevolati: solo il 5% dei dividendi percepiti è soggetto a IRES, riducendo l’imposizione a circa l’1,2%.

• Regime PEX (Participation Exemption): fino al 95% di esenzione sulle plusvalenze da cessione di partecipazioni qualificate, se soddisfatti i requisiti.

• Consolidato fiscale nazionale: permette di compensare utili e perdite tra società del gruppo, ottimizzando la base imponibile.

• IVA di gruppo: centralizza la gestione dell’IVA, migliorando la liquidità e riducendo gli adempimenti amministrativi.

In un contesto internazionale, è possibile anche valutare l’adozione di holding estere in paesi come Olanda, Lussemburgo o Irlanda, noti per i loro regimi fiscali favorevoli su dividendi e capital gain, nel rispetto delle direttive comunitarie e delle convenzioni contro la doppia imposizione.

Tuttavia, l’adozione di queste strategie deve essere supportata da una governance solida, una gestione trasparente dei flussi finanziari e documentazione adeguata, per evitare contestazioni da parte dell’Agenzia delle Entrate, in particolare in tema di abuso del diritto e elusione fiscale.

Contributi INPS e holding

Uno degli aspetti meno analizzati — ma di grande rilevanza — nella pianificazione societaria con una holding riguarda la contribuzione previdenziale INPS. In particolare, molti imprenditori non considerano l’effetto che una struttura a holding può avere sulla doppia imposizione contributiva, spesso presente nelle società operative tradizionali.

Nel modello classico, quando un imprenditore è socio e amministratore di una società commerciale o artigianale, è soggetto a due distinti obblighi contributivi:

1. Gestione separata INPS → sulla base del compenso da amministratore percepito.

2. Gestione artigiani e commercianti → calcolata sul reddito d’impresa, se il socio partecipa attivamente all’attività aziendale.

Questo può generare un carico previdenziale elevatissimo, con contributi versati su due basi imponibili diverse.

La costituzione di una holding può offrire una soluzione strategica: se la persona fisica detiene le quote della società operativa tramite la holding, non è più direttamente titolare della partecipazione. Di conseguenza, se non presta attività prevalente nella società operativa, non è tenuto all’iscrizione alla gestione commercianti/artigiani INPS.

In pratica, l’imprenditore resta iscritto solo alla Gestione separata, con un risparmio contributivo potenziale molto significativo.

Tuttavia, è fondamentale rispettare un requisito essenziale:
il socio non deve svolgere attività prevalente o continuativa nella società operativa. In caso contrario, l’INPS potrebbe contestare l’assenza di iscrizione alla gestione artigiani/commercianti, con richiesta di contributi arretrati e sanzioni.

Una corretta pianificazione con holding consente dunque di ottimizzare la posizione previdenziale, ridurre i costi contributivi e gestire con maggiore flessibilità la distribuzione degli utili.

Caso pratico

Vediamo ora, passo dopo passo, quanto può essere incisiva la presenza di una holding nella distribuzione di utili, soprattutto dal punto di vista fiscale.

Scenario A – Distribuzione diretta a persona fisica (senza holding)

La società operativa OMEGA S.r.l. chiude l’esercizio con un utile netto di 200.000 euro. Decide di distribuirlo interamente al suo unico socio, persona fisica residente in Italia.

Su questi 200.000 €, si applica la ritenuta secca del 26%, come previsto dalla normativa vigente per i dividendi percepiti da persone fisiche non imprenditori.

• Imposta trattenuta: 52.000 €

• Netto percepito dal socio: 148.000 €

In questo caso, il socio subisce una tassazione immediata elevata, che riduce sensibilmente la disponibilità di capitale.

Scenario B – Distribuzione a una holding (struttura intermedia)

La stessa società OMEGA S.r.l. appartiene ora alla Holding ZETA, controllata al 100%.
OMEGA distribuisce i 200.000 € di utili alla holding, anziché direttamente alla persona fisica.

Trattamento fiscale per la holding (art. 89 TUIR):

• Solo il 5% dei dividendi è imponibile → 10.000 €

• IRES al 24% → 2.400 € di imposte totali

Risultato per la holding:

• 197.600 € netti di dividendi disponibili

• Nessuna ritenuta subita

La holding può ora decidere quando e se distribuire questi dividendi al socio persona fisica, posticipando la tassazione definitiva (26%) e massimizzando la flessibilità fiscale e finanziaria.

Se decidesse di distribuirli subito:

• 197.600 € x 26% = 51.376 € di imposta per il socio

• Netto finale percepito: 146.224 €

La differenza non è tanto nel carico fiscale finale (simile), ma nel fatto che:

• La holding può reinvestire 197.600 € fin da subito con tassazione minima (1,2%)

• La tassazione finale può essere gestita strategicamente nel tempo, scegliendo il momento più favorevole

Conclusione operativa: attraverso la holding, si ottiene una tassazione intermedia ultra agevolata, con un vantaggio fondamentale: liquidità immediata nelle mani della società controllante, pronta per essere reinvestita o redistribuita con criterio.

IRAP e holding

Quando si parla di ottimizzazione fiscale di una holding, spesso l’attenzione si concentra su IRES, dividendi e PEX. Tuttavia, anche l’IRAP (Imposta Regionale sulle Attività Produttive) può rappresentare un costo non trascurabile, soprattutto per le holding non finanziarie, ossia quelle che non svolgono attività di intermediazione creditizia, finanziaria o assicurativa.

Con l’entrata in vigore della Direttiva ATAD 2016/1164, che ha modificato i criteri di deducibilità e definizione del reddito imponibile, anche l’ambito IRAP è stato influenzato, con effetti diretti sul calcolo della base imponibile delle holding.

Ecco cosa include la base imponibile IRAP per le holding:

• Interessi attivi e proventi finanziari → inclusi integralmente.

• Interessi passivi e oneri finanziari → deducibili solo al 96%, con un 4% indeducibile, che va a incidere sull’imposta da versare.

Tuttavia, alcune voci sono escluse dalla base imponibile IRAP, soprattutto per le holding industriali:

• Plusvalenze e minusvalenze derivanti da cessione di partecipazioni.

• Dividendi percepiti da società controllate.

• Proventi da fondi di investimento collettivo.

L’aliquota IRAP standard è pari al 4,65%, ma può variare in base alla regione (es. può salire fino al 5,57% in alcune zone), rendendo cruciale anche la valutazione della sede legale della holding in fase di costituzione.

Perché è importante? Perché l’IRAP non consente la deduzione di molti costi tipici dell’attività di holding e, se non pianificata correttamente, può ridurre la marginalità del gruppo.

Una corretta struttura patrimoniale e finanziaria, unita a una pianificazione regionale e fiscale integrata, consente di minimizzare l’impatto dell’IRAP, migliorando la redditività complessiva e la stabilità finanziaria del gruppo.

PEX e consolidato fiscale

Nel contesto di una pianificazione fiscale avanzata, due strumenti legislativi si rivelano essenziali per le società holding: il regime della Participation Exemption (PEX) e il consolidato fiscale nazionale. La corretta applicazione combinata di questi regimi consente di massimizzare l’efficienza fiscale e di ottimizzare la gestione del capitale all’interno del gruppo.

PEX – Participation Exemption sulle plusvalenze

L’art. 87 del TUIR (DPR n. 917/86) prevede un’esenzione del 95% delle plusvalenze realizzate dalla holding in caso di cessione di partecipazioni qualificate, italiane o estere. L’imposizione effettiva si riduce a circa l’1,2% sull’importo totale.

Requisiti per l’accesso al regime PEX:

• Possesso ininterrotto per almeno 12 mesi della partecipazione;

• Iscrizione della partecipazione tra le immobilizzazioni finanziarie;

• La partecipata deve essere una società commerciale attiva (art. 55 TUIR);

• Non deve avere sede in un Paese a fiscalità privilegiata.

Questo regime consente alla holding di dismettere partecipazioni in modo efficiente, reinvestendo il capitale in nuove attività con imposizione ridotta o differita.

Consolidato fiscale nazionale

Regolato dagli articoli 117-129 del TUIR, il consolidato fiscale permette alle società di un gruppo di unificare i propri risultati fiscali, consentendo la compensazione tra utili e perdite. In pratica, se una società genera utile e un’altra perdita, l’imponibile si riduce, abbattendo l’IRES complessiva.

Vantaggi operativi del consolidato:

• Un’unica dichiarazione IRES per tutte le società consolidate;

• Compensazione delle perdite fiscali tra le società partecipanti;

• Trasferimento agevolato di beni o rami d’azienda tra società del gruppo, con tassazione in sospensione (art. 110, comma 4, TUIR).

L’uso congiunto di PEX e consolidato consente una ottimizzazione fiscale completa: da un lato, la holding può realizzare plusvalenze tassate in misura irrisoria; dall’altro, può contenere l’imposizione diretta aggregando redditi e perdite tra le controllate.

Strategie di ottimizzazione fiscale 

Nel panorama della pianificazione fiscale evoluta, la costituzione di una holding non rappresenta semplicemente un mezzo per ridurre la tassazione sui dividendi, ma una vera e propria infrastruttura strategica per la gestione integrata della fiscalità, della liquidità e del patrimonio.

Uno dei principali benefici è la centralizzazione dei flussi finanziari. Attraverso la holding, le risorse generate dalle società operative possono essere convogliate in un unico centro di controllo, dove è possibile pianificarne l’impiego in modo efficiente, evitando l’imposizione immediata che si avrebbe con una distribuzione diretta ai soci persone fisiche.

Ad esempio, se una società operativa distribuisce 100.000 € di utili direttamente al socio persona fisica, la ritenuta secca del 26% lascia un netto di 74.000 €.

Se invece gli stessi utili sono girati a una holding, si applica il regime dell’art. 89 del TUIR: solo il 5% è imponibile, e l’imposizione reale scende a circa 1.200 €. Il resto resta liquido e disponibile per investimenti interni al gruppo.

Ma i vantaggi non si fermano qui:

• Consolidato fiscale: consente di compensare utili e perdite tra le società del gruppo, riducendo l’IRES complessiva;

• Finanziamenti infragruppo: migliorano la gestione della liquidità e riducono la dipendenza dal credito bancario;

• Pianificazione fiscale strategica: permette di accumulare riserve e posticipare l’imposizione fiscale fino a un momento più favorevole;

• Protezione patrimoniale: separa le attività operative da quelle strategiche (immobili, marchi, partecipazioni), limitando i rischi imprenditoriali.

In sintesi, la holding rappresenta un hub fiscale e finanziario per il gruppo, capace di coniugare efficienza tributaria, sicurezza giuridica e flessibilità operativa, nel pieno rispetto della normativa italiana ed europea.

Conclusione

Costituire una holding non è una scelta riservata solo ai grandi gruppi industriali: oggi rappresenta uno strumento indispensabile per chiunque voglia strutturare un gruppo societario solido, flessibile e fiscalmente efficiente.

Come abbiamo visto, i vantaggi sono numerosi e concreti: detassazione dei dividendi, riduzione dell’imposizione sulle plusvalenze (PEX), compensazione fiscale tra società (consolidato), gestione strategica della liquidità, fino ad arrivare alla protezione patrimoniale e all’ottimizzazione dei contributi previdenziali INPS.

Tutto ciò, naturalmente, richiede pianificazione, compliance normativa e una visione d’insieme. Una holding ben strutturata può trasformarsi in un motore di crescita, in grado di favorire investimenti, trasferimenti generazionali e una gestione del rischio d’impresa più consapevole.

Il passo successivo? Analizzare la struttura del tuo gruppo (o della tua azienda) per capire se e come una holding possa offrirti vantaggi fiscali, economici e strategici. Con il supporto di professionisti esperti, è possibile modellare una soluzione su misura, nel pieno rispetto delle normative e con il massimo beneficio per il tuo business.

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